基金会社：今年またはブルーチップ時代に戻る

株式市場が泥沼化したばかりの2011年は、上海指で1.37%、深成指で2.50%下落した惨憺たる局面が2012年に入り、2012年の相場を好転させたあこがれ重い疑問符をつける。ファンド会社から2012年に投資ポリシー観点から見ると、政策は依然として市場を主導する重要な要素とされている。

　　第1四半期または現政策の底

2011年の市場の不振の原因を分析すると、天弘基金は、主にインフレと政策がしばしば市場の予想を上回っているのに対し、経済とインフレが下落してもなかなか実現できず、さらに資金面が非常に緊張していることに加え、「全国民高利貸し」の局面が現れ、経済の実体を傷つけ、資本市場を傷つけたと考えている。

政策がこのまま続けば、2012年の株式市場も好転しにくい。モルガンスタンレー華鑫基金公司は、2012年の株式市場のファンダメンタルズが深刻に悪化したリスクは、欧州債務危機が暴走していることと、国内の不動産政策が引き続き厳しく制御されていることで、不動産調整の幅が予想を上回り、投資と経済の下落を牽引し、ヘッジ的な財政政策と不動産政策がより大幅に緩和される可能性があるとみている。

天弘基金によると、2012年に最もチャンスが現れる可能性が高い2つの時点では、第1四半期に政策の底が現れ、第2、第3四半期に市場の底が現れた。第1四半期前後に政策の緩みの兆しが出れば、絶対価格の安い株を適切に戦術配置して反発させることができる。

モルガンスタンレーワシンファンドも、インフレコントロールされ、外貨占有率が連続的に著しく低下した場合、預金準備率の低下サイクルはすでに開始され、再び低下する日が待っている。しかし、政策が本格的に緩和される前に、南方基金は短期的には市場が底打ちの動きを維持すると予想していた。

　　ブルーチッププレートがファンドの視野に戻る

市場の推定値が低点に達し、政策の緩和について一致した予想が形成されている場合、銀行をはじめとする大規模なブルーチッププレートは、2012年にファンドの視野に復帰するかもしれない。

モルガンスタンレー華鑫基金は、今年注目すべき投資機会として、金融などの大市場価値の低PE低PBプレートを第一に選んだ。南方基金によると、2012年に重点配置された業界は、まず政策緩和の恩恵を受けた銀行であり、次いで建設機械、白物家電、自動車などの製造業プレート、およびブランド消費プレート。

国投瑞銀上海深300金融不動産指数基金の孟亮マネージャは、「金融不動産指数の今年のパフォーマンスは他の業界よりも優れている可能性がある。一方、銀行を代表とする金融株の第1四半期の業績成長は比較的確定的で、他の業界の成長圧力が大きいことを背景に特に際立っている。一方、現在、経営陣は明確な政策微調整信号を放出しており、流動性緊張の局面は限界で緩和され続けており、さらなる緩和の可能性は排除されておらず、これは市場の安定、特に金融株の評価修復に積極的な役割を果たしている。

また、今月から上場企業の年報が発表され始め、南方ファンドは、投資家が予想を上回る業績を残した個別株に注目できるとみている。また、第1四半期はしばしば信用投入が集中する時間であり、資金面の変化に注目し、流動性が顕著に改善されれば、市場の一方的な下落の動きは改善される見込みである。