速達会社または成唯品会の買収目標

ウォールストリートのモルガン・スタンレー（略称「大摩」）はこのほど、中国の大手インターネット会社の経営陣と接触し、これらの企業に対する研究報告を発表しました。

以下はモルガン・スタンレーのアナリスト、Philip Wanとそのチームが、奇虎360（ニューヨーク証券取引所株式コード：QIHU）、京東（ナスダック株式コード：JD）、唯品会ƒ（ナスダック株式コード：VIPS）、シートリップネット（ナスダック株式コード：CTRP）と歓聚時代（ナスダック株式コード：YY）を分析している。

1.奇虎360はPC検索業務の分野で百度（ナスダック株式コード：BIDU）に引き続き遅れをとっていますが、モバイル検索業務の分野ではまだ収入を取得していません。

（奇虎360の）既存の業務はすでに軌道に乗っています。PC検索では、管理層の目標は2015年末までに検索収入の市場上でのシェアを12%から15%に引き上げることです。管理層の予想では、PC検索業務のクリック単価（CPC）は現在百度の三分の一に相当し、カバー範囲は大体百度の三分の二に相当する。したがって、全体として、奇虎360の流量の商業化レベルは大体百度の15%から20%に相当します。

最近ではクッシンと共同で投資して設立された合弁会社に対して、経営陣はモバイル設備のプラットフォームを持つことが同社にとって重要であり、生態系全体をコントロールできるからだと指摘しています。しかし、奇虎360は、モバイルデバイスプラットフォームでの競争は大きな補助金をもたらさず、大幅に利益率を抑えると予想している。

企業のモバイル製品について、奇虎360はクライアント＋クラウド保護サービスとBYOD（自前設備）ソリューションなどの4つ5つのサービスを提供します。2014年第3四半期には、キトラ360はすでに多くの企業の安全業務に関連した買収や投資取引を行っています。経営陣は、企業の安全業務に関する買収活動はすでに終了したと指摘しています。

モバイル検索については、まだ商業化プロセスが展開されていません。

クールとBaiduの間のプリインストール契約は3月に期限が切れます。管理層は奇虎360が百度契約の条項より良いと考えています。

2.投資家が知りたいのですが、京東はいつこの会社と騰訊（香港証券取引所の株券コード：0700）のWeChatとの提携で収入を獲得できますか？またいつ黒字を実現できますか？京東管理職はまだ「空念仏」に見えますが、モルガン・スタンレーは今年は黒字を実現できない見通しです。

京東のWeChatチャンネルは最近、非常に人気のある発展を遂げており、その転換率は向上しています。京東氏は、期間限定の特売業務は、このようなソーシャルネットワークをベースとしたチャンネルと天然の符合性を有していると予想しています。

京東の将来の利益に対する見通しは依然として-1%に据え置き、米国の一般会計基準に従わない純利益率は損益のバランスをとる。2015年には、京東氏は市場シェアの争奪、低線都市の浸透、そして3 C製品、すなわちコンピュータ、通信、消費電子製品などの先行製品の利益率を積極的に管理することに重点を置いています。京東市は既存の製品の種類を高めるための在庫単位（SKU）を求めており、新たな製品カテゴリへの展開ではない。服類の製品は急速に伸びています（2014年第3四半期の同300%増）。これは京東プラットフォームで最大の第三者製品の種類です。

2014年12月までに、京東の倉庫の総建築面積は230万平方メートルに達しました。2015年の資本支出水準は以前の予想よりやや高いかもしれません。

内部組織の再構成を行った後、京東は2014年第4四半期に再びその期間限定特売業務に重点を置いて、第三者の製品と第三者の製品の種類に良好なバランスを取るようにしました。2014年第4四半期には、京東の営業支出は会社の売上高の割合で安定していると予想され、将来的には京東は低線都市においてより多くの投資を行い、自身のブランドを構築する。サプライヤー向けの倉庫保管サービスはまだ早い段階にあります。

3.唯品は一流の在庫と物流管理システムを持っていますが、投資家はより多くの関連情報を知りたいです。モルガン・スタンレーによると、唯品はより多くの倉庫を建設しており、速達会社の買収を開始する可能性があるという。

唯品会のフィールドレンタル計画は既に大手サプライヤーから良好なフィードバックを受けました。この計画は同社の倉庫保管コストを低減し、そのサプライヤーのために逆物流コストを節約しました。唯品会は既に多くの土地を獲得しており、同社の自社倉庫の建設に利用でき、地方政府が有利な地価を提供している。また、唯品会の注文の50%は内部で行われています（つまり、唯品会と投資を行う付属機関が履行しています）。この割合は2015年に70%に達すると予想されます。

に従って注文量成長と受注密度の向上により、唯品は宅急便会社の持ち株を買収することを求めるかもしれません。現在、この会社はこれらの会社の少数権益を持っています。

唯品会は越境電子商取引に対して依然として慎重な立場を持っており、この業務分野に政策面の監督不確定性があると考えています。

すぐ買収する活動的に言えば、唯品会母子製品の類別などモバイルビジネスの垂直業界で「補強型買収」を検討しています。2015年の中で、唯品会は引き続きその核心の割引期間の特売業務に重点を置いています。その原因は現在、同社がこの市場上で占めているシェアはまだ1%から9%の区間の低さから中間にあります。この会社は現在すでに80%の中国の既存のアパレル会社をカバーしており、在庫の単位/ブランドごとの売上高の向上を求めています。

唯品会は、同社がコア割引期間限定で特売業務を行っている市場上で競争力のある地位を占めており、同社より規模が大きいと考えている競争相手が期間限定特売業務を強化することは大きな脅威にならないと考えています。

4.昨年11月、シートリップネットは利潤率を犠牲にして投資を増やすと発表しました。このニュースはウォールストリートを驚かせました。この会社の「縄張り争い」の立場は変わっていません。

シートリップネットは、これまでの業績見通しを再確認した。第4四半期に米国の一般会計準則に従って計算しない営業利益率は、25%から26%まで減少した。ホテルクーポンのコストアップ（非米国通用会計準則の営業利益率に対する影響は1～2ポイント）と、より大きな規模のブランド広報活動を行って、低線都市浸透率（4～5ポイントの影響）とITと地上サービスチームの採用活動（13%増）に影響を与えた。