人民元の為替レートを解読する「汚い浮動」

人民元の対ドル中間価格は木曜日に6.566に下落し、2011年3月以来の低水準を記録した。

新年の前の4つの取引の日に、岸での終値は6.539に1,003ポイント下落しました。

オフショア市場はさらに下落し、日中の取引では6.75に触れた。

オフショアでの送金の差は一時1,600点を超えて、歴史的な記録を作りました。

より弾力的な浮動メカニズムへの移行は、現在人民元に関するものです。

の問題は答えより多いです。

人民元の為替レートのアンカーは何ですか？最近発表されたCFETSバスケットを追跡し始めましたか？それともドル為替の潜在的な目標レベルに牽引されますか？中央銀行はどのように切り下げの経路とリズムをコントロールしますか？汚い浮動はどのように通貨政策操作に影響しますか？もし十分に有効な政策疎通が欠けていたら、これらの問題をめぐって多くの不確実性や市場の恐怖感を深めます。

私たちは人民元が短期的に、あるいは急速に、大幅に調整されていると判断します。

一歩前進する

の市場運動エネルギーが蓄積されているようです。

例えば、個人が集中して外貨を購入する市場に関する懸念は部分的に現実に転化している。

大幅に岸での為替差損は岸市場での下落予想をさらに強化した。

年後には、中央銀行のドルに対する為替レートの水準も静かに変化しているようです。

中央銀行はあるいは短期の急調を通じて漸進的な下落を打破して、下落の予想を強化して、更に多くの資本の流出の“悪循環”を招きます。

この変更は市場の圧力を解放し、試行錯誤をもとに市場の安定した為替レートの水準を探ることに役立つ。

私たちは2016年末の人民元の対ドルレートを6.87（前の予測は6.50）と予想しています。2015年末と8月11日の為替修正前にそれぞれ5.8%と10.6%下落しました。

私たちの評価によると、人民元の実際の有効為替レートは2014年末に3.1～8.6%を過大評価し、2015年11月までにまた4.5%上昇した。

浮動メカニズムへの移行における政策と市場レベルの不確実性に鑑み、リスクプレミアムも明らかに上昇する可能性がある。

継続

流出と資本市場が揺れ動く市場の情緒も人民元の為替レートが安定することに不利です。

それでも、中国の経済の基本面は依然として穏健で、人民元の為替レートに対して力強い支持を形成すると思います。

中央銀行は今後も人民元を安定させ、9月にG 20サミットを開催するためにクッションを作り、10月に人民元がSDRメカニズムの運営に参加するのに便利です。

人民元は下落の圧力がありますが、その下落の余地はそんなに大きくないです。