貴人鳥は「美しい罠」にはまっていますか？

上場会社はここ数年来スポーツ産業を競っています。伝統的なスポーツシューズ製造企業の貴人鳥も来ています。資料によると、2014年以来、貴人鳥はすでに何度も「大きな手書き」の資金を使ってスポーツ用品製造業、スポーツ競技経営業とスポーツサービス業の三つのスポーツサブ産業の細分領域を配置し、「国内スポーツ産業第一会社」を作ろうとしています。

理想は豊かで、遠いです。2016年半の年報の中で、貴人鳥の営業収入は全部伝統的な靴服製造業務から来ています。会社のスポーツ産業業務は営業収入に対する貢献は0です。これに対して、業界関係者は記者の取材に対し、貴人鳥はスポーツのモデルチェンジの試みを盲目的に見ることはできませんが、国内のスポーツ産業はまだ「収穫期」に入っていません。

最近、上交所から貴人鳥株式有限公司（以下、「貴人鳥」という）に「質問状」を送りました。同社の最近の合併に関連しています。今年3月12日夜、貴人鳥の披露公告によると、株式の発行と現金の支払いを組み合わせてウェンフィットネスを買収する予定で、標的資産の取引価格は27億元となり、取引が完了したら、貴人鳥はウェンフィットネス100%の株式を持ち、ウィ康フィットネスは貴人鳥の全額出資子会社となる。今回の買収を通じて、貴人鳥の業務スポーツジムの分野にも広げます。

聞くところによると、威康フィットネス傘下のウェールズフィットネスクラブは主に上海、北京、重慶、杭州など国内の一、二線の核心都市に分布しています。ウェールズは北京地区のある会員コンサルタントによると、ウェールズは最初に上海で始まり、ここ数年北京市場に進出してきた。現在ウェールズは北京地区に4つのフィットネスクラブしかなく、それぞれ朝陽門、建国門、西紅門、東方新天地に分布している。単店の収益状況については、コンサルタントは知らない。

取引の事前案によれば、ウェインフィットネスは2015年と2016年にそれぞれ営業収入の5.16億元と7.43億元を実現し、2年間でそれぞれ純利益の1983.72万元と4839.51万元を実現し、2016年の営業収入と純利益はそれぞれ前年同期より43.84%と141.86%伸びた。これに対して、2016年の営業収入が30%以上増加した理由は2014年と2015年に開店した店舗が多く、これらの新規営業収入は2016年に釈放されたが、威康フィットネスの純利益の高成長の原因は現在公表されている事前案からは答えが得られないと説明しました。

これに対して、上交所が3月25日に送った「質問状」では、ウェコムフィットネスの財務の真実性、現金の内部統制、会員の身分情報などのデータについて質問し、貴人鳥に業界の発展状況と経営パターンを合わせて、さらに標的となる資産の核心競争力と将来の収益の急速な成長の持続性を説明しました。しかし、記者の発表まで、貴人鳥はこれに対して答えを出しませんでした。

M&A標的の被監視層からの質問とともに、貴人鳥は会社の登録名称を「全能スポーツ株式会社」に変更する予定で、一日のうちに「改名公告」から「今回の変更事項をキャンセルする」に変更しました。貴人鳥の改名が取り消されたのは、改名規則が厳しくなったため、申告が通れなくなる恐れがあるという分析があります。

調査によると、貴人鳥は伝統的なスポーツシューズの生産業務からスタートしました。ほとんどの本土ブランドと似ています。会社の傘下の靴の製品は大体国内の三、四線都市に位置しています。貴人鳥説明によると、三、四線の都市住民の平均収入が第一線の都市より低いため、消費者価格の敏感度が比較的高いため、国内の一部のスポーツブランドは主に三、四線の都市市場に配置され、そして集中的なマーケティングネットワーク配置を通じて、三、四線の都市消費者の定価戦略に適合し、市場マーケティング普及と流行に追随する研究開発設計理念があり、三、四線都市で徐々に発展している。

データによると、2010年から2013年にかけて、貴人鳥ルートの店舗数はそれぞれ4027店舗から5560店に拡大し、小売端末の総面積も同期成長を遂げ、28.21万平方メートルから42万平方メートルに拡大した。販売ルートが急速に広がっていると同時に、貴人鳥の業績も一歩ずつ牽引されてきました。記者の注意によると、2010年から2012年まで、貴人鳥の業績は大幅な伸びを遂げ、営業収入は15.35億元から28.55億元まで伸び、85.99%の伸びを示した。一方、純利益は2.22億元から5.28億元まで伸び、137.83%の伸びを見せた。

しかし、貴人鳥は前期拡張の過程で「力を入れすぎた」ようです。2014年に発売された後、貴人鳥の店舗数が大規模に縮小し始めました。記者が会社の2013年から2016年の上半期の財務情報を調べたところ、貴人鳥は国内の店舗数が軒並み下落しており、2013年には5560社から2016年上半期の4313社に落ち込んでいることが分かりました。

その中で、かつて貴人鳥に「誇りに思う」と言われた三、四線都市の店舗数の下落幅は明らかであり、それぞれ2013年に2092店舗、2135店舗を超え、2016年上半期の1621店舗、1422店まで下落したのに対し、貴人鳥は2013年に急速な成長を終え、その年の営業収入は前年同期比15.74%減少し、純利益は19.79%下落し、2014年の業績調整を続けた。

店舗数の縮小と業績低下の苦境に対して、記者は投資家として貴人の鳥に電報を送り、相手は「紡織靴業界は今まで粗放的な拡張から精密化管理に転換し、過去に市場シェアを奪うやり方はすでに淘汰されました。現在、私達がもっと重視しているのはブランドの健康度で、活力と利益がない店は自然と閉店を選びます。

2014年にも、貴人鳥は会社の発展戦略をアップグレードし、「伝統」から運動靴の服業界経営は「スポーツ衣料品の製造をベースに、様々なスポーツ産業の形態が協調して発展しているスポーツ産業グループ」にアップグレードするとともに、収益モデルの明確な買収目標を探して資源統合を行う。貴人鳥高級顧問の陳奕さんは以前に「国内スポーツ産業の第一会社になりたいです。」

これについて、キーポイントスポーツコンサルティング有限会社の張慶最高経営責任者は記者団に対し、「伝統的なスポーツシューズの分野で、『アシックス』などの専門スポーツブランドが消費者に人気があります。彼は、このような非専門化は貴人鳥の製品に取って代わられる可能性を大いに増加させて、このような背景の下で貴人鳥のモデルチェンジは、能動的に変化を求めるとも言えて、1種のしようがないことですと思っています。

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