ラシャベルは骨を剃って傷を治し、年度目標を引き下げて命を守る

かつての「店王」は戦線を収縮させ、規模を縮小し、資産を売却し、2020年の利益の保証を求めなければならなかった。

ただ、会社の創始者であるケイガ興はすでにイケメンに座る機会がなく、何万人ものチームを指揮して突撃し、恥をかいている。

「国民的女装」マントに帽子

踏みつけて年報を披露すると、ラシャベルの2019年の業績は見苦しいに決まっている。

データによると、同社の年間営業収入は76.7億元で、前年同期比24.66%減少した。帰母純利益は21億7000万元で、前年同期より20億元以上増加した。

毎年大損を続け、「国民婦人服」会社は星をかぶって帽子をかぶっている。この時、会社A株の上場まで3年足らずだった。

7月1日開場、*ST拉夏の字は下落し、新聞は2.91元/株で、8.41億元の発行価格と比べて、すでに6割以上下落した。

現在、会社A+H株の時価総額は20億元に満たない。

ラシャベルの衰退は、2018年から始まった。その年、会社の営業規模は初めて100億を突破し、上場以来初めての赤字を記録した。

2019年の赤字は大幅に増加したが、最も重要な原因は本業の経営不振だ。

緊張したキャッシュフローを緩和するために、会社は在庫の処理に力を入れ、粗金利の明らかな低下を招き、この要素は粗利益の約6億元の減少を招いた、閉店、販売の落ち込みなどの影響で、年間総利益は約16億2000万元減少した。

このほか、資産減損要因の重畳もある。年間、売掛金、棚卸資産、長期持分投資、のれんなど、合計9億4400万元の資産減損引当金を計上する。

そのうち、棚卸資産の減損額は3億4900万元に達した。2019年末現在、会社の棚卸資産の帳簿残高は20.71億元で、会社の総資産の25.44%を占めている。

また、同社は2019年に非効率で赤字の直営サイトを大量に閉鎖し、これだけで使用権資産の帳簿残高が1億2300万元の減損を計上した。

シマウマの消費整理によると、2019年に同社の主要持ち株会社10社のうち、9社が損失、6社が億元を超え、唯一利益を上げた嘉拓情報は、500万元未満を稼いだ。

腕を切って生きる

創始者のケイガ興の指導の下で、ラシャベルは規模に謎めいた崇拝を持っていた。2012年から2017年にかけて、同社傘下の店舗数は1200店から9400店に急速に拡大し、中国のアパレル業界で恥じない「店王」となった。ブランド陣営も3つから20社以上に拡大し、婦人服、紳士服、子供服をカバーする全品目衣料空母となっている。

店舗数の増加は、売上規模の増加を直接後押ししたが、持続的な業績には換えられなかった。業界の大変化に遭遇すると、これらの店は会社の利益をむしばむ足手まといになる。

悪化する経営情勢に直面し、ラシャーベルはここ2年間閉店を続けている。2019年、会社はさらに閉店に力を入れ、国内の経営拠点は年初の9269カ所から年末の4878カ所に減少し、半分近くを切った。

同時に、同社は過去の多ブランド全直営のモデルを改め、非コアブランドと事業発展規模を積極的に縮小し、収益性の低い紳士服事業を切り捨て、La Chapelleをコアとする婦人服多ブランドクラスターに再び焦点を当てた。

会社は全直営を堅持するのではなく、直営を主とした上で、共同経営、加盟などの新しいモデルを推進し、自身のリスクを下げる。2019年、同社の連結・加盟による収入は5億1000万元で、総収入への貢献は前年の0.07%から6.65%に増加した。

会社と実際の支配者であるケイガ興の自力に依存して、退勢を逆転させるのは現実的ではない。今年3月、同社は登録地を上海から新疆ウルムチハイテク区に移転し、現地で融資ルートを提供するなどの支援を求め、会社の流動性圧力を緩和することを決定した。

今年第1四半期、疫病の影響を受けて、会社が記録した営業収入は10.0億元、帰母純利益は3.42億元で、それぞれ前年同期比57.75%と3609.01%減少した。期末、会社の資産負債率はすでに88.87%に達し、当期の貨幣資金は2億5100万元、短期借入金は14億9800万元で、短期返済の圧力は大きい。

2020年には、損失保証の殻を捻挫することがラシャベルの第一の目標だが、会社の現在の経営状況を見ると、本業で損失を捻挫するのは難しい。10日以上前、取締役会は孫会社の太倉夏微倉庫の100%株式を7億2500万元で売却することを決議し、譲渡する前に、会社は一部の不動産価格で出資（家屋4棟12万8300平方メートル、土地2幅12万69万平方メートルを含む）し、太倉夏微倉庫に3億8600万元増資する必要がある。はっきり言って、家を売って土地を売って両替することです。

この取引が完了すると、会社に資金をもたらすことができる一方、資産処分益は約3億3700万元を生むことができる。

2019年の年報では、同社はすでに積極的に目標を下げ、今年の売上高目標を40億元に設定し、前年の営業収入からほぼ半分減少した。

悲しみがこみ上げてくる

17年前にSARSが発生した時、ケイガ興はLa Chapelleブランドを設立してまだ2年で、ブランドの知名度と市場の影響力はまだなかった。

今回の世界的な疫病発生の中で、小売業界は次々と戦線を収縮させたが、ケイガ興は人一倍の度胸と先見的な逆風によって拡大し、SARS後の報復的な消費の中で、大儲けし、名声も得た。

創業当初、ケイガ興は世界各地の大型ファッションウィークに参加することに熱中していた。本人はZaraファストファッションモデルの死忠であり、ラシャベルを中国版Zaraにする野心も持っていた。

多ブランド、全直営のモデルにより、ラシャーベルは中国で狂ったように出店し、特に2014年と2017年にそれぞれ香港、上海の上場を実現した後、会社は資金力を携えてさらに規模を拡大し、どのようにその風光業界は右に出るものがない。

ケイガ興氏は明らかにZaraなどの国際ファストファッションブランドの核心であるサプライチェーンの迅速な反応能力を学ぶことができなかった。

彼がビルに上がるのを見て、客をもてなすのを見て、ビルが崩れるのを見て。外部と投資家はケイガ興の個人能力に疑問を抱いている。

今年2月、ケイ氏は取締役を辞任し、会社の職務を一切担当しなかった。同時に、持株株主と実質支配人として、陸爾穂、蔡国新を取締役候補に指名し、陸を理事長候補に推薦した。しかし、その後の株主総会では2人の得票は極めて低く、当選には至らなかった。

陸、蔡両氏は元江蘇三友董事長と監事会主席に分任したことがあり、2012年、陸爾穂は江蘇三友実控権を取得し、2年余り後に殻を売って米年大健康に販売し、約5倍の収益を得て退場した。

指名した人は信用されていないし、ケイガ興は実際の制御人として、自分が会社で職を獲得しようとしても難しくなっている。

今年3月末、会社の取締役会が繰り上げられ、ケイ・ガフン氏ら多くの人が取締役候補に指名された。しかし、株主総会では、ケイガ興氏が株主投票で否決された唯一の取締役候補となった。

会社以外にも、ケイ加興個人の財務状況も心配されている。ケイ加興氏と一致行動者の上海合夏氏は合わせてラシャーベル1億8700万株を保有し、会社の総株式の34.16%を占め、累計質押株式は総保有株式数の99.85%を占めている。

ケイ加興股権質押に対応する融資額は4億4000万元で、いずれも2021年4月に期限が切れる。上海合夏対応融資残高は6650万元で、今年10月に期限が切れる。

2019年8月、ケイ加興株権質押は契約履行保証比率を下回ったため、すでに違約を構成している。今年に入ってから、会社の株価は下落を続け、その質押爆倉のリスクはさらに高まっている。