王衛「変わった」順豊の業績のポイントはまだ来ていません。

      三ヶ月前の株主総会で、順豊ホールディングスの王衛会長は「第一四半期は本当にうまくいっていないと思います。」

確かに、この中国最大の民営速達企業が損失警告を出した時、資本市場全体が震動しました。今年の四半期、順豊ホールディングスの損失は9.89億元で、非経常損益を差し引いた後、11.34億元の損失が出ました。業績発表以来、同社の株価は最も低い60.61元/株に下落し、今年2月の高値価格よりも「腰を斬る」となった。

損失のニュースが爆発した後に、外部の分析の観点は次々と起こります。しかし、投資家にとっては、その関心は順豊ホールディングスの「暗黒の時まで」はいつ夜明けですか？

多くの投資家の質問に直面しています。王衛さんは「第二四半期は絶対赤字にならないが、通期の利益はまだ去年の同じ時期の水準には戻らない」と答えました。

最新発表の上半期の業績予告によると、王衛は前言をひるがえしていない。しかし、順豊ホールディングスの収益力回復の道は平坦ではない。

利益の修復にはまだ時間がかかります。

順豊ホールディングスの上半期の業績予報に対して、資本市場は依然として積極的に反応しています。

予告によると、今年上半期には、同社の母の純利益は6.4億元で8.3億元に達すると予想され、前年同期比78%減の83%に減少した。その中で、第二四半期の純利益は16.29億元から18.19億元の見通しです。多くの機関によると、順豊ホールディングスの第二四半期の業績は予想通りだった。

業績予告による積極的なメッセージの影響で、7月14日には順豊ホールディングスの株価は一時、8%以上上昇しました。

順豊ホールディングスは業績予告の中で、第二四半期の純利益回復の原因をたくさん述べました。第一に、一部の生産能力のボトルネックが緩和され、資源利用率、運営効果などが着実に回復しました。第二に、コストの精密化管理の制御を強化し、業務量の増加に伴って固定資産コストの償却を促進し、規模効果がある程度現れている。第三四半期は生鮮の季節の最盛期で、利潤性の良い時効の速達の業務量は環をして反発します。

7月13日、国家郵政局は2021年第3四半期の定例記者会見を開催し、「2021年6月中国速達発展指数報告」を発表し、上半期の業界運行状況を解読した。21世紀の経済報道記者によると、今年上半期、中国の速達業界の業務量は純増加で150億件を超え、総量は500億件を突破し、同45%の増加となった。また、今年の上半期において、中国の速達業界の業務収入は4800億元に達し、同27%の伸びとなりました。

21世紀経済報道記者の統計によると、順豊ホールディングスが発表した1～5月の経営指標によると、今年の前の5ヶ月間に、同社は速運物流業務の収入405.3億元を実現し、同26.2%下落した。宅配便の業務量は41.8億件で、同40.89%増加した。市場シェアでは、順豊ホールディングスは今年の5ヶ月前の速達業務市場の9.4%を占め、前年同期比0.8%増となりました。

業務量については、順豊ホールディングスは昨年の高基数の場合、より良い成長を維持しました。今年の第1四半期、同社の時効率の伸びは急落し、特恵の特注製品で経済が急速に伸びている。しかし、経済部品は供給側からの厳しい競争に直面しているため、価格が下落し、増分が増収されず、全体の収益に影響を与えています。実は、順豊ホールディングスは経済部品の「略奪量」を通じて、利益の主な支持はまだ時効です。そのため、第二四半期の生鮮製品が時効部品の業務量を駆動して前月比で回復した時、同社の全体の収益力は修復された。

外部の関心のもう一つは、順豊ホールディングスの第二四半期の生産能力によるボトルネックの規模を突破するかどうかです。

昨年の第4四半期以来、順豊は資本支出を強めている。その中で、2020年第4四半期の資本支出は48.7億元で、同16.今年の第一四半期の資本支出は36.7億元で、同107.6%伸びた。四半期連続の高額資本支出は、主に同社の生産能力拡大に使われる。生産能力の解放を考慮して、坂登りを経験しなければならない。全体の収益力の修復には、松葉点を待つ必要がある。

客観的に言えば、順豊ホールディングスの第二四半期の純利益は2020年同期、ひいては2019年同期と比較して、かなり見劣りがします。これは、順豊ホールディングスの収益の修復にはまだ時間がかかります。

4月の株主総会で、王衛はやや悲観的な態度を示した。「通期の利益はまだ去年の同じ時期の水準には戻らない」。しかし、一部の機関は順豊ホールディングスの第二四半期の業績をまとめた後、この「曲がったところ」は遠くないと考えています。

東北証券は、同社の収益力は下半期に徐々に軌道に戻り、資源利用率、運用効率は2020年水準に回復する見込みです。

安信交運明興チームは「会社四網融通プロジェクトはまだ初期にあり、資源の融通を補完し、ネットワーク効果の改善にはまだ時間がかかります。下半期を展望して、繁忙期が到来するにつれて、会社全体の生産能力の利用率が上昇し、業績の伸びが第4四半期に現れる可能性があると予想しています。

「後悔上場」から「上場争い」へ

収益力の回復を実現しても、順豊ホールディングスの当面の一番の大事なことですが、王衛が作りたいのは「長期核心競争力」で、順豊ホールディングスに新しい成長曲線を持たせます。

「価格戦」「業績戦」「資本戦」「管理サービス戦」といった見方がメディアに出ています。このうち、「価格戦」と「業績戦」はよく知られています。しかし、「資本戦」と「管理サービス戦」は、現在の順豊ホールディングスの新たな挑戦となっています。

21世紀の経済報道記者が気づきました。全体の業務配置において、順豊ホールディングスはスピード運送業務を中心として、上流と下流を通じて、サプライチェーン、国際業務、快速運送、同城、物流不動産業務などの面で配置しています。例えば、嘉里物流の51.8%の株を買収して、海外業務のカバー範囲を強化して、国際越境貨物輸送の実力を強化します。200億元を超えないように制定し、速運設備の自動化アップグレードプロジェクト、湖北鄂州民用空港の中継輸送センターの建設プロジェクト、智能化サプライチェーンシステムの解決方案の建設プロジェクト、陸路の運力アッププロジェクト、航空材料の購入修理プロジェクト、及び流動資金の補充に用いる。

一番驚いたのは王衛の資本市場に対する態度の大きな変化です。

順豊ホールディングスがA株に上陸する前に、王衛は資本市場に対する態度は冷ややかでした。2011年にメディアの取材を受けた時の「お金のために上場しない」から2021年の株主総会に「上場を後悔する」という意味が伝わり、王衛は資本市場に固有の意見を残しているようです。

しかし、順豊ホールディングスが起こした「資本戦」の時は容赦がない。

今年5月に順豊房を香港株市場に送りました。順豊の同城業務も港交所の入り口に立ちました。そして一番早く中秋節の前に上場します。

6月30日、順豊同城は香港交易所に株式募集書を提出した。株式募集書によると、2018-2020年、同社の営業収入はそれぞれ9.93億元、21.1億元、48.4億元で、年内の損失と総合損失の総額はそれぞれ3.3億元、4.7億元、7.6億元である。順調に上場すれば、順豊同城は香港株の「即時物流第一株」となり、王衛も複数の上場会社を持つことになります。

業界関係者によると、順豊は同城で香港に上場する目的は「お金の貸し切り」です。このプレートの業務は「お金が足りない」からです。順豊の同城業務はまだ育成段階にあり、大量の資金サポートが必要です。有名にしたくないアナリストは21世紀の経済報道記者に対し、分譲後、同都市の業務融資ルートが広くなり、母体会社の融資圧力も少し軽減されると伝えました。

王衛は「変わった」と言いますが、彼は変えなければなりません。同社の経営陣が第1四半期の株主総会で述べたように、「2021は会社の重要な前触れを受けた年である」。