사국충은 2011년 경제 형세의 세 가지 맥락을 결정한다

21세기의 첫 10년이 다가오자 금융시장은 이미 끝날 준비를 마쳤다.앞으로 두 주 동안 거래량은 낮고, 거래원들은 휴가를 갈 것이지, 스키를 타는 것이 아니라 따뜻한 데로 가는 곳이다.2010년은 거시적 소식이 주도한 해였다.대부분의 시간, 시장은 거시적 소식의 박자를 밟고 있다.이 해에는 미 연방화 완화 정책을 재신했으며 미국 국회는 거대한 재정자극법안을 통과했으며, 중국은 인플레를 억제하느냐에 관해 꾸준히 버티고 있다. 유럽은 주권 부채 위기에서 발버둥쳤다.이 사건의 의미는 상당한 정도에서 결정될 것이다2011년의추세.

미국은 여전히 재정과 통화 자극을 남김없이 진행해 경제 난국을 해결하기 위해 고실업, 고부채, 그리고 거대한 재정과 무역적자.이런 방법의 이유는 경제가 유지되면 문제가 갈수록 작아진다.이런 관점은 경제가 문제가 생기면 자동차가 닻을 내리는 것 같다.만약 누군가가 차를 밀고 있다면, 자신이 불을 지을 때까지 문제가 다시 존재하지 않을 것이다.지난 20년 동안 사람들은 모두 그렇게 생각했는데, 바로 이렇게 해서 2008년 위기를 초래했다.결국 자동차가 가동할 수 없을 정도로 문제가 쌓여 있다.2년 전 대규모 자극 수단이 좋지 않아 미국인의 반응은 더 많은 자극을 받고 있다.이는 또 다른 위기를 초래할 것이며, 아마도 앞으로 몇 년 동안의 미래에 있을 것이다.

미국 재정 자극의 목적이 뚜렷한 것은 오바마가 2012년 연임할 수 있게 하는 것이다.그들은 당연히 목적을 달성할 수 있다.그러나 미국 경제를 비교할 수 있게 하려면 오바마 연임 조건이 세 가지 조건: 신흥경제체가 계속 팽창해 미국의 수출을 유지할 필요가 있다. 유럽의 주권 채무위기는 달러의 가치를 지탱하고 미국 연방화 완화 완화, 원유 가격은 급상승하지 않고 미국 자극정책의 효과를 줄일 수 있다.

그러나 일이 이런 방향으로 발전하지 않을 수도 있다.올해 12월 시장의 가장 중요한 변화는 미국 국채 수익률이 100개의 기점을 올랐고, 국제 원유 가격은 90달러를 넘었다.이런 두 수준은 아직 다른 위기를 일으킬 수 없다.역사상 평균 10년 기준 국채 수익률은 6%에 육박하며 3.4%로 낮은 것으로 나타났다.2008년 석유 가격은 일찍이 150달러 / 배럴로 급등했다.국채수익률이 사상 평균 수준을 초과하지 않았다면, 유가가 2008년 고점도 되지 않았고, 미연저장은 아직 당황하지 않았다.

그러나 이들 두 가지 상황은 내년에 발생할 가능성이 있다.시장은 미국이 연방적으로 저장하는 진정한 목적은 화폐화 수단으로 미국의 채무를 씻는 것이라고 점차 경향이 있다.이런 상황에서 미 연축은 미국 정부를 장려하고 기업과 가정이 단기간 내에 다시 융자를 융자할 뿐만 아니라 장기 이율을 우려할 필요가 없다. 미국 국채 시장이 무너져도 미연저축도 정책을 바꾸지 않기 때문이다.그러나 달러가 위기가 발생하면 미국 연방준비가 정책을 바꿀 수도 있다는 점에서 악성 인플레이션을 의미하기 때문이다.외국에서 보유한 미국 국채는 여전히 수량이 크다.외국 투자자가 미국 국채를 투매한다면 미국 달러를 탈출하면 미국은 1998년 러시아가 한 것처럼 악성 인플레를 통해 위약할 수 없다.

달러는 유럽 주권 채무 위기의 지탱을 받았다.2011년 유럽은 위기를 해결할 수 없을 것이다.이렇게 되면 달러가 버틸 것이다.미 연방준비는 3라운드, 4라운드, 더 많은 양화 완화 정책을 실행할 수 있으므로, 후과를 걱정할 필요가 없다.

미국 연방예금의 이상상황은 달러가 점차 평가절하하여 미국의 고통팽창을 반영하고, 단기 이율은 팽창률보다 크게 낮고, 즉 실제 이율을 마이너스라는 것이다.미국 연방준비가 5% 의 마이너스 이율을 10년 동안 유지할 수 있다면 미국의 부채는 40% 로 줄어들 수 있다.

그러나 유럽이 주권 위기를 해결할 수 있는 방안을 찾는다면 구조기금을 배로 늘리면 달러가 크게 떨어질 수 있다.석유 가격이 급등할 것이다.이는 미국 소비자들에게 세금을 올리면 갓 통과된 재정 자극의 효과를 상쇄할 수 있다.미국이 연방한 정책의 폐해가 이보다 크면 정책이 바뀔 수 있다.

유럽은 유로구 주권 채무 위기를 해결하는 방법을 분명하게 말해야 한다.유럽은 미국 연방파산법 제111장 같은 메커니즘 (제111장 재편) 과 같은 근본적인 목적은 기업을 살리기 위해 기업을 무력상환할 위기에서 벗어나 생기와 활력을 다시 회복시키는 것이다.11장의 요구에 따라 기업은 미래 수익 일부나 전채로 지불할 것이며 재산을 팔아 지불하는 것이 아니다.이에 따라 제111장은 파산회사 지원 조항을 일련의 지속적인 경영 가능성을 늘리도록 규정했다.채권자가 자금을 회수하려는 노력이 중단되고 채무자 기업은 본금과 이자를 지불할 때까지 재편할 계획이다.무엇이 방법의 매듭은 채권자들이 일부 채권의 포기를 원하는지 여부에 달려 있다.유럽 은행, 특히 프랑스, 독일, 스위스의 은행은 대량의 주권 채무위기국의 채권을 보유하여 채권을 분채권을 포기할 수 있도록 은업계 위기를 유인할 수 있게 했다.이에 따라 유로존은 상술한 두 문제를 동시에 해결해야 한다.

유로구는 미국과 일본보다 건강하다.그 국제 수지는 양호하고 국가와 가계 채무 수준이 영미보다 낮다.결정의 속도는 느리지만 결국 결정을 내리게 된다.유로구 채무위기가 2011년 해결될 것이라는 것은 낙관적으로 예상된다.

중국은 인플레를 타격하려고 큰소리치고 있지만 당분간 타격이란 말뿐이었다.최근 중앙은행이 예금 준비금률을 인상하는 것은 다짐하기 위해서다.그러나 중앙은행은 매각할 때 그다지 순조롭지 않다.예비금률을 인상하는 것은 중앙권 대용품이 더 싸고, 인플레를 타격하는 신수단이 아니다.명백히 이런 수량형 정책은 그다지 유효하지 않다.은행 시스템 외의 신용대출 확장이 시스템 내의 수축을 메웠다.중국은 왜 이 점을 의식하지 못하고 이율정책을 개용하는 것이 난해하다는 것이다.

인플레이션 데이터 통계의 정확성 의심으로 시장은 중국이 문제를 해결하겠다는 결심을 의심하게 했다.인플레를 억제하는 것은 입에서만 말하자면 가격을 상승시키기 위해 과거 화폐를 상쇄하기 위해 채무자들을 고생시키지 않았기 때문이다. 부채의 주요 기업이기 때문이다.

미국, 유럽과 중국의 이야기 설명삼대 경제체아직 난관을 넘나들려고 시도하고 있는데, 너무 큰 동작이 없으면 현재의 정세를 안정시킬 수 있고, 지연을 통해 많은 난제를 해결하기를 바란다.이런 방법은 인플레를 새로운 높이로 추진하고 있다.글로벌 경제 이행고통팽창그 길은 순풍에 순조롭지 않을 수 없고, 어떤 위기는 피할 수 없다.