上海汽車はしばらく車の「時価一兄」の座を全うしますが、伝統的な自動車企業はどうやって「寝返り」を打つのですか？

上汽集団の中小株主たちはもう一回は座れなくなりました。

最近、投資家のインタラクティブプラットフォームで、上汽集団董秘に対して株主から質問があります。投資者の接待をしていますか？宣伝会社の価値がありますか？」一番直撃したのは最後の文です。「上汽集団は0.7個の比亜迪しか値しませんか？」

国内の長年生産と販売の規模が一番大きい完成車グループとして、上海汽車はずっとA株の市場価値が一番高い完成車企業です。しかし、今年は状況が変わった。7月7日、比亜迪の株価は83元に急騰し、市価は2264.4億元に急騰したが、当日の上海汽車集団の株価はやや下落し、市価は2243.2億元まで下がり、「一哥」の座を譲った。

その時、両者の市場価値の差はまだ大きくなく、双方の競争もやや膠着していました。しかし、次の3ヶ月間で、比亜迪の株価は一気に上昇しました。上汽は暖かくなくて、最後に投資家の口の中に「上汽集団は0.7個の比亜迪しか値しない」という状況が形成されました。10月19日の終値で、上海汽車集団の時価は2393.9億元で、比亜迪の時価は3494.2億元で、前者の時価は後者の0.68倍しかない。

それだけでなく、最近、上海汽車はまた別の家のより若い車を作る勢力に追いつかれました。米東時間10月14日、米第二級市場の新エネルギー自動車株は逆市場に走り、蔚来自動車の株価は23%上昇し、時価は358.8億ドル（約2408億元）に達し、上海汽車集団の同期の2395億元を上回った。

実際には、新エネルギー自動車の市場予想が強くなるにつれて、多くの造車新勢力は資本市場上で支持されています。販売規模ではまだ伝統的な自動車企業と大きな差がありますが、予想値では遥かに後者を振り切っています。

21世紀の経済報道記者の統計によると、北京時間の10月19日終値までに、比亜迪、蔚来、上汽集団、長城自動車は中国の全車企業の最高値の四社（それぞれ約3494億元、2405億元、2394億元、2103億元）、次いで吉利自動車、理想自動車と小鵬自動車（それぞれ約1368億元、1108億元、1050億元）である。グループ次の（約1026億元）。

伝統的な自動車企業は、自動車産業の変革の波の中で、新たなトラックに巻き込まれ、資本市場の新たな評価システムに直面しなければならない。しかし、自動車の「新四化」の波の中で、上記の自動車を代表とする伝統的な自動車企業も全力を尽くしてモデルチェンジしています。なぜ資本市場の愛顧を得られないのですか？

9月の新エネルギー車販売ランキングでは、上海汽車集団傘下のGM 5菱の車種である宏光MINI EVが、大ヒットしたテスラModelを振り切っている。3位を獲得しましたが、このような大利好は上海汽車集団の株価に反映されていません。逆に相関が薄い香港株の五菱自動車は42%も値上がりしました。

進撃する比亜迪と車を作る新勢力たち。

比亜迪と3社が米株に上場する車作りの新勢力は、全車企業という長年の不人気な業界のプレートを今年の2級市場の「旬の鶏」にささげた。

年初から現在まで、比亜迪の株価は50元未満から128元まで上昇し、169%まで上昇しました。最低点から最高点までの上昇幅は173%に達しました。蔚来自動車はもっと気が狂っています。株価は年初の4ドルから28.5ドルまで上がり、6倍以上に上がり、メディアを「2019年最悪の人」と呼んで、徹底的に寝返りました。

蔚来の2019年は暗いです。資金の緊張、電池の発火、管理職の離職など、ほとんど連続してマイナスの時間を経験しました。破産したと暴露されました。株価は1ドルの関門にも落ちました。当時、蔚来自動車会長兼CEOの李斌さんは「2019年一番ひどい人」と形容されました。今年、蔚来の後続融資事項の確認と販売量の着実な向上に伴い、資本市場はまたこの造車新勢力の価値を見直した。

そのほか、今年に米株に上場したばかりの理想的な自動車と小鵬自動車も資本市場の認可を得て、発行価格と比べて、二者の株価はわずか一ヶ月で45%、72%上昇しました。

株価の急騰によって、これらの新しい車を作る勢力の時価は急速に多くの中国の伝統的な自動車企業を上回りました。理想と小鵬は広汽集団を超えて、吉利自動車を追い詰めました。

実際には、自動車の新勢力の発売前の予想値は一部の規模の比較的小さい自動車企業を上回っています。蔚来、理想、小鵬の上場前の予想値は全部で100億ドルぐらいで、香港交易所に上場する東風集団の株式を超えました。

しかし、東風集団は国内の完成車集団の中で最大規模ではないです。蔚来は上海汽車を超えて、中国自動車企業の資本市場の相場はある程度質的変化が発生しました。

一方は3車種の量産交付だけで、年間販売台数は数万台しかなく、財務的にも赤字が続いているベンチャー企業で、もう一方は数社の大型車企業、年間販売数百万台規模、長年にわたって黒字化が続く成熟したグループで、活発な資金の中では前者ほど魅力的ではない。

自動車産業コースが変わりましたか？

比亜迪にしても、蔚来を代表とする自動車の新勢力にしても、今年は資本市場上で人気を博しており、新エネルギー自動車産業の見通しと関連がある。

過去数ヶ月間、国内でも海外の新エネルギー自動車市場でも、次々に新冠の疫病の影響で回復しています。また、各国政府の新エネルギー自動車に対する政策がよく、新エネルギー車の先行きが期待されています。

データによると、今年の下半期以来、国内の新エネルギー車の販売は着実に発展してきた。9月の月間販売台数は同67.7%増の13.8万台に達した。ヨーロッパ市場にも好ニュースが伝えられた。その新エネルギー車は上半期の販売規模が中国を上回った後、同じく9月に195%増となり、通年の販売台数は110万台を突破する見込みだ。

成長回復の道に入ると、資金に対する情熱が再燃する。比亜迪を例にとると、上半期の販売台数と業績は楽観的ではない（上半期の累計販売台数は15.86万台で、同30.5%減少した。そのうち、新エネルギー車の累計販売台数は6.07万台で、同58.34%減少した）が、第3四半期に入ってからは、市場の回復と新製品の発売に伴って、比亜迪の販売量が再び回復し、その株価もこの段階で推移している。安定した成長。

産業の見通しは一方で、論理的検証はもう一方です。多くの自動車投資家は21世紀の経済報道記者に対し、中国の自動車新勢力や比亜迪株の大幅な上昇はテスラの表現とかなり関係があると述べました。テスラは電気自動車に対して市場を動かしました。特にスマート車という細分分野の認可を得ました。上海の産業投資家によると。

今年は電気自動車の先駆者テスラも多くの光の時を迎えました。上海の工場の操業と販売量の向上（特に疫病を背景にした逆市の上昇）に伴い、テスラがこれまでに直面していた疑問が一気に打ち返されたようで、株価や市場価値も上昇している。最後にテスラは元の株を分割しても、その株価はそんなに怖くないです。データによると、今年以来、テスラの株価と時価は4倍以上に上昇した。

特に、新型車メーカーの市場価値がさらに上昇したのは、「中国テスラ」のような存在（急進的な見方が多いにもかかわらず、テスラはエネルギー企業であり、蔚来達は新型車企業でしかないという見方もあります）、比亜迪は少し違っています。「蔚来、理想、小鵬は塹壕です。比亜迪の70%はそれらと同じです。」10月19日、全聯車商投資管理有限公司の曹鶴総裁は記者団に対し、「比亜迪は他の業務があります。」

確かに、比亜迪は自動車や関連製品のほか、相当規模の携帯部品や組立業務、二次充電電池、光伏業務があり、今年上半期のデータを例にとって、全体の営業収入の46%を占めています。新エネルギー車のほかに、比亜迪はリチウム電池やチップ、マスクなど多くの人気概念を抱えています。これまでの株価の上昇は比亜迪が再びアップルのサプライチェーンに参入したからです。

悔しい「上汽たち」

新エネルギー自動車やスマート自動車産業の見通しが認められている一方、上海汽車集団などの伝統的な自動車企業は明らかに評価値の上昇を得ていない。

売り手アナリストの研報では、上汽、吉利なども新エネルギーの自動車産業チェーンの収益を得る業界のリーダーであるが、これらの伝統的な自動車企業は比較的に広く「認可」を得ていない。その中で、吉利自動車のほうが比較的いいです。年初以来、株価は小幅8%上昇しましたが、上汽集団と広汽集団は値上がりしていないばかりか、14%も縮小しました。

しかし、「上汽たち」はちょっと悔しいです。新エネルギー自動車とスマートネット連結車の細分化分野から見ても、これらの伝統的な自動車企業のパフォーマンスは悪くない。以上の自動車は例として、2019年の新エネルギー自動車の販売台数は8万台を超え、市場占有率は13.3%で、比亜迪に次ぐものとなりました。インテリジェント・ネット連合では、上海汽車は実際に国内の自動車企業の中で最初に「インターネット・カー」を配置した企業で、アリと提携して発売された栄威RX 5も一時的に人気があります。

上海汽車は早くから電気化、スマートネット接続化、共有化、国際化などの「新四化」を戦略配置としています。展望技術の蓄積において、純電気、プラグインハイブリッド、燃料電池の三つの技術路線を投入しました。計画によると、上汽は2025年前に百近くの新エネルギー製品を投入し、現在の上汽新エネルギー車の数でさらに倍増する予定です。この決心は大きくないと言えます。

新エネルギー車のブームが到来した時、上海汽車は完成車グループとして、多くのブランド優勢を発揮する見込みです。自主ブランドで新エネルギー自動車の投入力を高めると同時に、上海汽車傘下の合資車企業の上汽大衆も今年の生産開始に向けてMEBプラットフォームに基づく純電気車種を発売します。もう一つの合資企業の上汽通用も今後5年間で新エネルギー製品の比率を40%以上に引き上げる計画です。最近では、上海汽車がテスラ向けのハイエンドの新エネルギーブランドを構築し、独立して運営し、ブランドの躍進を図るというニュースもあります。

しかしこれらの良いニュースはすべて資本の市場上で明らかな“波しぶき”を巻き起こしていないで、上汽もただ新エネルギーの自動車のプレートが大いに膨張する時シンボル的にいくつか膨張しました。

上汽集団の基盘が大きすぎるのはもちろんのこと、海外の他の伝统的な车企业と同じで、テスラがもたらした自动车业界の新たな评価システムの中で遅れている。「資本市場から見ると、テスラは自動車会社ではなく、ハイテク会社であり、常にハイテクの、インターネットの性質の、ソフトウェアの特徴のある会社に位置づけられています。これも自動車業界の転換の方向であり、テスラは先駆者を占めています。」これまで上汽集団の会長である陳虹は株主総会でこの話題に触れ、トヨタ、上汽のような体量の自動車グループが全体的に科学技術会社に転換することはほとんど不可能であると指摘していた。

曹鶴は21世紀の経済報道記者に対し、「資本市場と産業の規則は違っています。太鼓を撃って伝わったら、資金がついて行けばいいです。」彼は、株式市場の利益率の炒めるのはみんなが会社のすばらしい未来に対して思うので、基本面はその中の1つの要素だけで、投資家にとって、株式益率はべつに高すぎませんかます低すぎますと指摘して、“どのみち最後に私の手を打たないでください。”

伝統的な自動車企業にとって、再評価を求めるなら、もう一つは吉利と東風のように、もう一つは先進的な技術を持っている子会社を分割して単独で飛ぶことです。例えば、上汽高管はかつて表明しました。傘下の革新的な種類の会社は科学技術の東風によって単独で発売するように推進します。