構造的通貨政策ツール「大きな荷物を担ぐ」詳細解「実際の貸出金利がさらに下がる」

3月5日、13期全国人民代表大会4回会議が北京で開幕しました。2021年政府活動報告書は、穏健な貨幣政策は柔軟で正確で合理的で適度であることを提出しました。貨幣供給量と社会融資規模の増加速度は名義経済の増加速度とほぼ一致し、流動性の合理的な余裕を維持し、マクロレバレッジ率の基本的な安定を維持する。

政府の活動報告書はまた、金融政策を支援する実体経済と小企業をより目立つ位置に置いた。貨幣金融については、今年政府の仕事報告書は多くの文字を使って、貨幣政策は実体経済、小微企業、個人商工業者、新型農業経営主体に適度に傾いていると表現しています。

「構造的通貨政策は今年の主要な発力点となります。『保』の重点は科学技術革新、グリーン発展、マイクロ企業です。『圧』は不動産金融を指し、都市投プラットフォームの融資環境もある程度引き締まります。」東方金誠首席マクロアナリストの王青氏は言う。

全国両会が開催される前に、市場もローン金利の動向に注目しています。政府の仕事報告書は、預金金利の監督を最適化し、実際の貸出金利のさらなる低下を促し、引き続き金融システムを実体経済に利益を譲るよう誘導すると提出しました。

「最近の規制当局は、インターネット預金などの違反商品や競争行為を整理し、「預金金利の監督・管理を最適化する」という姿勢を示しています。将来的には、預金金利に対する監督管理が強化され、預金競争秩序がさらに規範化された後、商業銀行の預金コストが下がる可能性があり、さらに銀行資産端のローン金利の低下のために空間を創造する。国家金融と発展の実験室の副主任はかつてちょうど表しています。

記者が市場関係者に聞いたところ、これはもう2つの理解があるかもしれません。第一に、貸出金利の低下は構造的な低下で、主に小微企業のローン金利が低下し、再融資はプー恵金融などの構造的な通貨政策ツールをサポートしているので、利率の低下を助力します。

「実際の貸出金利の低下」はどう理解しますか？

金融面では、市場の注目を集めているのが「実際の貸出金利のさらなる引き下げを推進する」ということです。現在のLPRはすでに銀行貸出金利の定価基準となっており、金融機関のほとんどはLPRを基準として定価しています。つまり、「ローン金利=LPR見積もり+ポイント差」です。2020年中央銀行はLPRを引き下げて、ポイント差を押し下げることによって、貸出金利の低下を誘導します。

2019年8月に中央銀行は貸出金利の市場化改革を推進した。改革後のLPRはMLFを参考にして、ローン利率はLPRをアンカーします。つまり、中央銀行はMLF利率を調整することによって、ローン利率に影響を与えることができます。しかし、現在のMLFの銀行負債の比重は依然として低く、銀行の負債の6割以上は預金であり、MLFの利率は預金利率に対する影響は限られている。

「貸付利率は実際に負債端預金利率によって制約されている。預金金利が下がらないなら、銀行の貸出金利を下げる空間も限られています。以前は相当長い間、預金市場の競争が激しく、元本の投資信託、構造性預金、ランクによる利息計算預金、インターネット預金などの革新が相次いで現れました。これらはある程度現行の預金金利管理要求を回避しています。預金利率は市場利率に従って下がりにくいです。表示したばかりです。

対照的に、2020年の政府活動報告書で言及された通貨政策ツールは、金利の引き下げ、再融資などがあり、今年の政府活動報告書では、再融資政策が継続されているが、これ以上金利の引き下げという2つのツールが掲げられていない。いくつかの分析によると、今年は金利引き下げによって貸出金利の低下を誘導するのではなく、「預金金利の監督・管理の最適化」によって銀行の負債コストを低減させ、銀行の実際の貸出金利の引き下げを誘導するという。

次の段階では、金融政策はより正確さを強調し、構造的な通貨政策ツールを通じて、マイクロ企業への信用支援を強化し続けるとともに、マイクロ企業の総合融資コストを受け入れる水準に維持する。しかし、過熱の兆しが見られるような不動産分野では、融資コストが上昇する可能性があります。曾称したばかりです。

もう一つは名目利率が変わらないという解釈ですが、インフレが上昇し、実際の貸出金利が低下しています。経済学の原理によると、実際の利率は名目利率からインフレ率を引くのと同じです。

财信证券首席エコノミストの伍超明氏によると、市场金利の上升に伴い、名目上のローン金利も上升するが、インフレ水准は低位からの反発が期待され、企业の実际のローン金利は低下する一方、政府の仕事报告书は引き続き金融システムを実体経済に利益を与えることを强调し、実际のローン金利の低下にも役立つという。

通貨政策は精確さを強調する。

今年政府の仕事報告書は、穏健な貨幣政策は柔軟で正確で合理的で適度であることを提出しました。合理的で適度に市場流動性の水準を指し、正確さは主に中小企業の融資難の融資が高い問題を解決する。

今年の政府活動報告書は、普恵小企業ローンの返済延期と利息支払政策を継続し、再融資を増やし、さらに割引して、普恵金融の力をサポートすると提出しました。国務院はこれに先立って、プー恵マイクロ企業の信用貸付支援計画の実施期限は2020年末に適切に延長されると表明した。

「構造的通貨政策は今年の主要な発力点であり、「保」の重点は科学技術革新、グリーン発展、マイクロ企業である。王青は表します。

前述の構造的なツールはすべて小微企業の負担を軽減し、実質的には小微企業に利益を与えるものである。例えば、中小銀行の資金コストが高く、中央銀行の再融資によって、普恵金融をサポートすることは、中小銀行の資金コストを低減させることに役立ち、さらに中小銀行が中小企業の融資コストを削減するよう誘導し、小微企業の融資難、融資高の問題をよりよく解決する。

昨年2つの直通エンティティの通貨政策ツールは主に小さいマイクロをサポートしており、今後のサポート範囲が広がる可能性があります。中央銀行の劉国強副総裁は、次の段階では、農村金融サービス体系を健全化し、グリーン金融を発展させるために、マイクロ企業、民間企業、三農、製造業に対する信用支援を強化するように設計し、革新する必要があると指摘しました。

ウッ・スーミンは、実体経済通貨政策ツールへの直接的なサポート分野の拡張が期待されると述べた。我が国の「14・5」計画と2035年の長期目標任務を実現するためには、供給側の構造改革を軸に、イノベーション力を強め、経済の潜在的成長率を高める必要がある。したがって、民间企业、制造业など、长期的な支持を必要とする国民経済の重点分野と弱い部分は重点支持対象であり、直接的な実体政策ツールの支持が必要である。

今年政府の仕事報告書はまた、銀行に信用貸付を拡大し、ローンを返済することによって資金を科学技術革新、グリーン発展に流れ、小微企業、個人商工業者、新型農業経営主体に流れ、疫病の影響を受け続けている業界企業に対して方向性サポートを提供すると提出しました。大手商業銀行のプー恵小企業の融資は30%以上伸びた。南方財経全メディアグループ全国両会報道グループの楊志錦上海報道。