2021 과 창 판 '홍콩 주 화' 의 생존 년 중 고압 을 해소 하거나 양극 화 를 심화 시킨다.

"현재 시장 스타일 은 확실히 기구 가 주식 을 독점 하 는 것 입 니 다. 우리 같은 소 규모 회사 가 얻 은 자금 에 대한 관심 이 상대 적 으로 적 습 니 다."한 코 창 판 상장 사 인사 가 기자 에 게 솔직하게 말 했다.그 회사 의 작년 4 분기 주 가 는 40 퍼센트 이상 하락 했다.

2021 년 개 년 이래 A 주 는 지수 가 계속 오 르 고 있 지만 대부분 회사 들 이 연이어 하락 하 는 시 세 를 벗 어 나 자금 보유 주식 이 특히 뚜렷 하 다.이 같은 추 세 는, 등록 제 를 먼저 도입 하 는 과 창 판이 이미 드 러 난 것 이다.

국 성 증권 통계 에 따 르 면 2020 년 에 과 창 판 은 내부 적 으로 현저 한 분 화 를 나 타 냈 고 과 창 판 의 주식 의 등락 비율 은 1 대 2 에 가 깝 고 20% 가 넘 는 과 창 판 의 주식 상승폭 은 30% 를 넘 었 으 며 하락폭 은 30% 의 주식 비례 도 40% 를 넘 었 다.

이 동시에 과 창 50 성 분 주 비교 우 위 는 매우 뚜렷 하 다. 과 창 50 성 분 주 누적 상승폭 의 중위 수 는 33.93% 로 과 창 판 전체 중위 수 - 19.77% 보다 훨씬 높 고 약 24% 가 50 성 분 주 상승폭 이 100% 를 돌파 하 며 과 창 판 자금 은 질 좋 은 자산 에 집중 되 었 다.

흥 업 전략 왕 덕 륜 팀 은 1 월 13 일 에 도 과 창 판 의 '신 로' 성장 분화 와 '미주 화' 가 다른 분야 보다 조금 더 일찍 나 왔 다 고 지적 했다.거래 자의 구조 가 상대 적 으로 최적화 되 고 상장 과 퇴출 제도 개혁 이 선두 에 섰 으 며 성장 형 회사 의 고속 우승 열 패 는 1 년 여의 거래 를 거 쳤 고 10% 의 회사 거래액 비례 는 72.6% 에 달 했 으 며 장 외 시장 은 현재 10% 의 회사 거래액 비례 는 50.8% 에 달 했다.뒤 를 돌아 보면 과 창 판 이 크게 분 화 된 것 은 '우 주' 가 나 올 뿐만 아니 라 '신주' 도 나 올 것 이다.

자금 이 뭉치 면서 주식 을 모 으 는 등 록 제 가 먼저 본 격 적 으로 추진 되 고 있 는 창 조 는 이미 드 러 난 지 오래다.시각 중국

과학 창작 판 의 양극 분화 가 현저 하 다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 Wind 데이터 에 따 르 면 1 월 13 일 까지 장 을 마 쳤 고, 코 창 판 217 개 상장 회사 의 시가 중 자릿수 는 87.78 억 위안 이 었 다.시가 가 중위 보다 낮은 108 개 회 사 는 최근 1 년 간 24 개 주가 가 올 랐 고, 시가 가 중위 수 109 개 회사 중 35 개 나 올 랐 다.최근 1 년 간 50% 이상 떨 어 진 41 개 과 창 판 상장 회사 중 약 61% 의 회사 시 가 는 100 억 위안 이하 이다.

전체적으로 보면 시가 가 비교적 높 고 상장 회사 가 자금 의 인기 가 많다.

"메인보드 의 추세 와 비슷 하 다. 메인보드 도 현저 한 두부 효 과 를 나타 낸다. 즉, 이른바 마 태 효과 라 는 것 이다. 좋 은 업계 의 선두 기업 들 은 더 많은 자금 과 거래 량 을 끌 어 들 인 반면 꼬리 회사 들 은 주목 할 돈 이 별로 없다.이러한 분 화 는 필연 적 인 것 이 고 시장 이 성숙 해 지 는 양상 이 라 고 생각 합 니 다. 왜냐하면 점점 더 많은 자금 이 기구 투자 자 를 통 해 시장 에 들 어가 기 때 문 입 니 다. 기구 자금 에 있어 머리 를 사 는 기업 이 고 꼬리 를 사 는 기업 이 아 닙 니 다.그러면 기구의 자금 비례 가 클 수록 이런 분 화 는 더욱 심각 해진 다.양 덕 룡 전 해원 기금 수석 경제학 자 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

텐 펑 전략 데이터 에 따 르 면 2019 년 에 비해 2020 년 에 코 창 판 신주 상장 첫날 의 상승폭 중 자리수 가 97.9% 에서 14.3.6% 로 상 승 했 고 자금 이 상장 첫날 에 선전 하 는 정 서 는 지속 적 으로 향상 되 었 다. 상장 5 일 신주 의 실적 을 보면 최대 의 철회 폭 은 대체적으로 비슷 하지만 2020 년 상장 5 일 의 상승폭 중 자리수 가 2019 년 보다 약간 떨 어 졌 다. 이것 은 단기 자금 투기 의 정 서 를 나타 낸다.첫날 부터 점차 이성 으로 돌 아 왔 다.

전체적으로 보면 새로 시작 하 는 것 은 좋 은 수익 이 있 지만 샤 오 시 치 회 사 는 신주 가 상장 한 후에 철수 하 는 것 이 상대 적 으로 크다.

"코 창 판 상장 사 들 은 보편적으로 규모 가 작은 편 이 고 시가 가 비교적 적 으 며 유통 가능 한 자본 도 비교적 적어 상장 초기 에 공급 과 수요 의 불 균형 으로 인해 주가 의 과도 한 허 가 는 심지어 완전 거품 화 까지 초래 했다."시가 가 적 을 수록 주가 가 작은 회사 일수 록 주가 거품 화 정도 가 심각 하 다.그러나 이 는 단기 적 인 허 가 를 유지 할 수 있 을 뿐, 과 창 판 이 계속 확 대 됨 에 따라 충분 한 성장 지원 이 없 는 소 규모 주식 은 높 은 주가 에서 떨 어 질 것 이다. 상대 적 으로 시가 가 높 고 주가 가 안정 적 으로 오 르 는 회사, 심지어 지속 적 으로 오 르 거나 추가 적 으로 오 를 공간 도 있다."코 창 판 크기 의 시가 상장 회 사 는 후속 시세 에서 종종 분화 된다."동등 신 무한 과 기대 학 금융 증권 연구소 소장 이 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.

그 가 보기 에는 과학 창 출 판 에 장기 적 인 신경 제 기업 이 많 고 영업 수입, 연구 개발 투입 규모 와 시가 크기 는 수익 수준 이 높 고 낮 음 이 아니 라 상대 적 으로 투자 가 치 를 나 타 낼 수 있다.

연간 해금 압력 이 도래 하거나 분 화 를 격화 시킨다.

2019 년 7 월 22 일 에 첫 번 째 코 창 판 회사 가 상장 되 었 고 코 창 판 은 정식 적 으로 출항 했다.작년 7 월 에 과학 창 조 는 첫 번 째 해금 피크 를 맞 았 고 7 월 22 일부 터 24 일 까지 3 일간 의 해금 규 모 는 2600 여 억 위안 에 달 했다.광 발 전략 에 따 르 면 2021 년 - 2023 년 에 과 창 판 은 매년 7 월 에 해금 시 가 는 각각 2539.38 억 위안 / 2805.95 억 위안 / 1739.80 억 위안 이다.

"개인 적 으로 금 지 를 풀 면 대부분의 기관 투자 자 들 이 투 자 를 하고 떠 나 기 때문에 기관 투자 자 수가 작년 에 줄 어 들 것 이 라 고 생각 합 니 다."한 코 창 판 상장 사 내부 인사 가 솔직하게 말 했다.

'일반적으로 대주주 에 대한 감 지 는 감독 진 이 비교적 엄격 하 다. 그리고 많은 대주주 들 이 회 사 를 좋게 생각 하고 회사 와 함께 성장 하 는 것 이 장기 적 인 목표 이다.그러나 VC / PE 에 게 기업 부 화 를 성장 시 켜 주식시장 에 보 내 면 주가 가 어느 정도 기대 하 는 목표 에 이 르 면 퇴출 을 선택 하고 사모 펀드 투 자 를 계속 할 것 이다.코 창 판 기업 에서 신 경제 기업 이 비교적 많 고 발전 초기 에 풍 투 를 많이 도입 했다. VC / PE 는 코 창 판 기업 에서 차지 하 는 비례 가 약 30% 정도 로 다른 분야 보다 높다."과 창 판 의 감 지 는 앞으로 정상 화 될 것 이 고 우리 도 평상 심 으로 봐 야 한다."동 등 신 표시.

오픈 소스 증권 에서 주식 연구 팀 이 2017 년 이후 의 데 이 터 를 분석 한 결과 에 따 르 면 개 주식 의 해금 7 일 전에 현저 한 상대 적 인 마이너스 수익 이 나 기 시작 했다. 또한 해금 일 이 다가 오 면서 상대 적 으로 마이너스 수익 이 현저 해 졌 고 해금 일 이후 에 상대 적 인 수익 이 신속하게 정 해 졌 다.즉, 일반적으로 제한 주 해 지 는 주가 의 단기 적 인 부담 을 줄 수 있 지만 이것 은 정서 적 인 교란 으로 시장 이 신속하게 소 화 될 수 있다.

"그러나 과 창 판 경험 을 보면 집중 적 인 거액 의 해금 은 개 주 와 판 괴 에 큰 부담 을 줄 수 있다."2020 년 과 창 판 월 해금 규모 가 유통 시 가 를 차지 하 는 비율 은 평균 15.3% (다른 분야 가 2% 이하) 로 7 월 78.8% 에 달 했다 고 지적 했다.거액의 해금 압력 으로 인해 코 판 개 주 수익 률 은 현저히 시장 에서 떨 어 졌 고 해금 일 이후 7 일 동안 개 주 를 해금 한 주가 가 상대 적 으로 50 지 수 를 기록 한 데 현저 한 마이너스 수익 을 보 였 다.거액의 해금 은 주식 에 직접적인 영향 을 미 칠 뿐만 아니 라 과 창 판 전체 에 도 현저 한 부담 이 생 겼 다.2020 년 7 월 22 일 집중 해금 일 에서 12 월 25 일 까지 과 창 50 지수 가 누적 9.8% 하락 했 고 같은 기간 등록 지수 / 심증 지수 / 장 외 판 지 / 중 소 판 지 수 는 각각 1.9% / 2.6% / 2.6% / 2.6% 올 랐 다.

광 발 전략 니 계, 데 이 캉 이 년도 전략 에서 통계 한 바 에 따 르 면 과 창 판 은 이미 해금 된 감소 규모 의 비율 은 3% 에 불과 하지만 1 년 만기 해금 규 모 는 3400 억 위안 (PE / VC 감소 동력 이 강하 고 비례 가 높다) 을 초과 했다.그 는 시장 유동성 이 비교적 좋 은 '소동' 단계 에서 과 창 판 은 비교적 큰 '감소 창구' 기 에 직면 할 것 이 라 고 주장 했다.

최근 2 주 동안 공고 한계 변 화 를 줄 이 는 것 을 보면 실제 진도 감 소 는 어느 정도 가속 화 될 조짐 이 보인다.2020 년 12 월 28 일 이후 과 창 판 추가 감소 사건 은 24 건 으로 10 개 기업 과 관련 되 고 1 월 8 일 종가 로 계산 하면 누적 감소 규 모 는 약 39.96 억 위안 (11 월 말 까지 누적 감소 규 모 는 100 억 위안) 에 달 했다.그 중에서 신세대 정보 기술 업 계 는 감소 율 이 비교적 크다. 10 개 기업 중 4 개 컴퓨터 (그 중에서 금 산 업 무 는 29.16 억 위안 으로 절대적 인 비중 을 차지한다), 3 개 전자 업 계 를 말한다.그 밖 에 문의 가격 인하 사례 가 많아 지고 규모 도 크다.

시장 분 화 를 통 해 앞으로 중 소 시 가 는 감소 하 는 적극성 이 더욱 높다 고 본다.최근 2 주 동안 100 억 원 이하 의 감 지 된 기업 은 모두 6 곳 이다.

2021 년 에 과 창 판 의 해금 은 7 - 8 월 에 집중 되 었 고 이 는 과 창 판 전체 에 미 친 영향 도 중요 하 다.해금 이 다가 오 거나, 과 창 판 의 수미 평가 치 분 화 를 한층 더 심화 시 킬 것 이다.

분 화 된 상황 에서 투자 기 회 를 어떻게 잡 아야 할 까?

"2021 년 에 창 조 판 에 대해 업계 의 선두 주 나 코 창 판 펀드 를 배치 할 수 있다 고 생각 합 니 다. 하지만 코 창 판 전체 가 아직도 성장기 에 있 는 기업 이 많 기 때문에 배치 비율 이 너무 높 지 않 습 니 다. 총 창 고 를 배치 하 는 20% 정도 가 비슷 하 다 고 생각 합 니 다."양 덕 룡 이 말 했다.

장 기 요 국 신 증권 전략 분석가 도 2020 년 에 창 판 공모 펀드 가 62 마리 로 늘 었 고 총 규 모 는 1093.55 억 위안 에 달 했 으 며 펀드 의 종류 가 날로 다양 해 졌 다 고 지적 했다.'그리고 과학 창 조 는 상하 이 심 천 300, 상기 180, 상기 380 등 핵심 계열 지수 에 정식 적 으로 포함 되 었 다. 한편, 과학 창 조 는 더 많은 관 기 ETF 의 지속 적 인 배 치 를 받 고 있다. 다른 한편, 외국 자본 배 치 는 과 창 판' 마지막 킬로미터 '도 정식 적 으로 개통 되 었 다."앞으로 과 창 판 의 내외 증 량 자금 이 손 을 잡 을 수 있 을 것 이다."