石油の価格が大きく揺れた資本の衆生像。

3月13日、記者の電話を受けた時、王笑の声はもうかれました。

先日、彼は友達圏で「すみません」と言いましたが、最近の相場の変動が激しいため、各種会議や電話が絶えず、友達の問い合わせにすぐに返事できませんでした。

彼は「境界内で外注を一時停止し、国外でも取引が続いており、しかも変動が激しい状況下で、私の勤務時間はほぼ午前3時まで続いています。」

リスクを防ぐために、彼の先物会社はすでに全員に24時間緊急対応を求めています。午前0時にも会議を開いて取引日の寄り付きの準備をしています。

国際原油価格が急落し、変わったのは王笑さんの生活と仕事だけではない。

「大口商品の王」である原油は6000種類以上の製品を生産できます。関連業界は大きく変化しています。

現在の業界の最大の苦痛は、国際原油価格の大幅な変動によって、リスクを回避する能力が大幅に低下していることです。

最大の変数は、OPECが交渉を再開するかどうか、交渉の結果がどうなるか、合意に達するかどうか、および海外の疫病がどのように拡散し、需要にどれぐらいの抑制が生じるか……

これらの問題は今は解決できません。

大きな変動の下の保守オプション

北京時間3月9日6：22、Brent原油先物は45.5ドル/バレルから35.86ドル/バレルに急落しました。その後、31.02ドル/バレルの最安値を記録しました。

一日の30%の下落は、業界の注目を集めています。この過程で資本市場の参加者が最も直接的に衝撃を受け、数十年に一度も会ったことがないと言われています。

現在、上海の資産管理会社である原油トレーダーの王宇さんは、国内の取引と海外の取引を兼ね備えていますが、今週には取引戦略を調整しました。

去年の策略は主にコストをめぐって価値回帰をしています。一部の構造化相場もありますが、最近の原油価格の大幅反落に伴い、戦略は全く違っています。もっと保守的になりました。彼は言った。

一つの直接的な表現は、王宇は市場を跨いで、品種を跨いで、契約にまたがる裁定取引を重視して、これによって原油価格の大幅な変動のリスクを回避します。

例えば、国内原油先物は、上げ下げ制限のため、下落速度が海外市場より遅いため、内外の利食いの機会が生まれた。また、アスファルト価格差拡大の判断に基づいて、6月の契約を空にして、12月の契約を超過した期間を確定しました。

業界では「避難資産」と呼ばれるブラック系は、暇を作って下流の化学品と一緒に王宇の多様な利潤の組み合わせを形成しています。

彼の紹介によると、「海外の金は片側がなく、国内の金は海外の資金としてヘッジしており、リスクを残さず口を開けている」という。

実際、今週の大幅な反落を経て、国際原油価格はすでに30ドル/バレルという長期的な歴史的な低水準に下落しました。多くの空の両方に属していますが、「あばら骨」の価格ラインに対して、長期的に見て、王宇はOPEC交渉、疫病などの変数がなくなった後のガソリン価格表現を比較的によく見ています。

「遠月契約の多くを作成しました。」彼は、核心のロジックは今の原油価格は米国のシェールオイルとベネズエラなどの国の重油生産能力の点検を促すことにあります。第二四半期、第三四半期の累計在庫が増加した後、四半期は明らかに化されるかもしれません。

もっと保守的になり、実体企業もあります。

21世紀の経済報道記者の最近のインタビューによると、国内の石油価格調整メカニズムと国際原油価格が40ドルを割りました。

30ドルの価格は、長期的には低すぎるのは間違いないですが、心理的な見積りだけです。少量のロックしかできません。山東省のある国有企業の物資業務を担当していた人は、今のところ海外での疫病の広がりはまだ終わっていないので、OPECの次の交渉についても定説がないと言いました。

彼のビューでは、現在の最も顕著な影響は、中流企業の潜在的な在庫の値下がりリスクである。

「大手製錬所と専門チームを備えているので、多くのアスファルト企業はロック方式を採用しています。価格は国内の原油価格と連動しています。春節後の下流需要の開始を考慮して、多くの企業が祭り後の原油価格の上昇を懸念して、非常に大きな在庫を築いた。華泰興石油化工公司の陳曦林会長は12日、紹介した。

その結果、春節期間には疫病が広がり、下流の需要がなかなか起動できなくなりました。また、最近の原油下落がアスファルト価格に与える衝撃もあって、リスク管理を行っていない貿易業者の損失は甚大です。

アスファルトはまた原油の下落の衝撃を受ける最も明らかなエネルギー化の製品の一つです。13日の終値で、国内アスファルト先物の主力2006契約は2118元/トンまで下落し、金曜日に比べて25%下落しました。

産業チェーンの悲喜こもごも

石油は金と同じで、商品と金融の二重属性を兼ね備えているため、国際原油価格が過去の下落幅を記録した後、王笑を含む機関関係者は、拡散性リスクの可能性を指摘し始めた。

海外の疫病状況がエスカレートしている影響を受け、最近は欧米の株式市場が続落し、13日には段階的な高潮に達し、多国籍の株式市場が崩壊しました。

市場には、A株のこの時の避難機能が開き、第二級市場の動きも珍しく粘り強い一面を見せたという見方がありますが、北上資金の流出が続いていることや、13日の朝盤上海指数の大幅な低落が、いずれも原油価格の急落による資本市場の衝撃を反映しています。

業界内部にとって30ドルの価格は、短期的には定説のないOPEC交渉、疫病拡散の不確実性などさまざまな要因が重なって、産業チェーン内部の利益の再分配を促します。大体の方向は上流から中下流に移動します。例えば中流の精製、下流の化学工業製品は国内の交通輸送のコストも著しく下がります。

製錬所から端末まで利益があります。現物の価格調整が遅れていて、しかも深刻な遅れです。陈さんは

ただ、最近のA株はシステム的な反落に属しているため、上述の中下流企業のパフォーマンスはあまり理想的ではない。

統計データによると、今週のSW石油採掘プレートは2.06%下落し、同期のSW石油加工プレートは10.71%下落した。

対照的に、端末業界のパフォーマンスは比較的「合理的」で、SW航運逆市は4.9%上昇し、航空輸送小幅は1.7%下落した。

基本面の状況から見ると、ガソリン価格が低位にある場合、中国石油（60857.SH）、中国石油化工（600028.SH）のような一体化石油企業の利益は内部で流通しますが、一定の在庫価格下落のリスクに直面します。

全体の経営面において、2014年9月から2016年初頭までの原油価格の下落期間において、両社の収益力はそれぞれの程度の下落が見られた。

中国石油の純利益は2014年の1072億元から2015年の357億元に急減しました。中国石油化工はこのような傾向を維持しています。精製業務、端末販売網が多いおかげで、下落幅は前者に及ばないです。

オイルスーツの生態

セット業界の油服業としては、中国石油のような採掘企業の資本支出が減少し、同時に下落します。

中国石化システムの石化油服（600871.SH）を例にとって、業績の遅れ反応によって、2016年、2017年にそれぞれ161.15億元、105.83億元の大きな損失が現れました。

上記の予想はすでに海外市場に反映されています。米株式上場のオイル服業界大手のシュルンベルジェを例に挙げると、3月12日の終値は14.42ドルで、金曜日の終値より39.53%下落した。

A株については、石油化工服が今週9.91%下落し、中海油服（60818.SH）は14.95%下落した。これ自身も反映して、最近の中米株式市場の2つの市場の強弱の違い。

中国旅行の精製業については、原料は主に輸入に依存しているため、本船は十分に原油価格の下落の福祉を享受することが期待されています。ただ予約モード、購買周期などの要素を考慮して、原油価格は長期的に比較的低い位置に維持する必要があります。

短期的に言えば、完成品の油は40ドル/バレルの価格調整の下限を受けて利益を得た以外に、その他の石油化学工業品は国際原油価格の下落による情緒的な衝撃に直面しています。

中下流のコスト低減の牽引は相対的に長期的で緩慢な過程であり、産業チェーンの逐次的な伝導が必要であり、上場会社の業績に反映してもある程度遅れがある。

例えば航空業界では、ガソリンのコストが総原価の30%ぐらいを占めています。原油価格が長期的に低位を維持できれば、各航空会社のコストとキャッシュフローの圧力の緩和に役立つに違いないです。

ただ、息をつく機会を提供しただけです。やはり疫病は航空業にとってもっと顕著です。